中泰国际：予翰森制药“增持”评级 目标价升至29.3港元

新 盛公司客服电话1818-719-7192微71465115中泰国际最新发布的报告显示，对予翰森制药（03692）给予“增持”评级，并将目标股价提升至29.30港元。基于此，该机构对2025至2027年的产品销售收入预测上调了0.2%至0.6%，这一调整反映了阿美乐在海外的销售贡献。同时，对总收入和股东净利润的预测也分别提高了1.2%至3.7%和1.3%至4.9%，并上调了2028年及以后的授权费收入预期，以体现HS20094海外授权带来的首付款和里程碑收入。

以下是中泰国际的主要观点：

予翰森制药再次与知名国际药企达成海外授权协议

该公司与美国知名药企再生元（REGN.US）签署了许可协议，授权再生元在全球除中国内地及港澳地区外开发、生产和商业化其研发管线中的GLP-1受体激动剂HS-20094等产品。予翰森制药将获得8000万美元的首付款及最高19.3亿美元的里程碑付款。此外，产品上市后，公司还将获得销售额一定比例的特许权使用费。HS-20094是一款正在研发的GLP-1/GIP双受体激动剂，已完成多项II期临床试验。中泰国际认为，再生元的认可表明该产品质量优良。公司此前已与全球医药巨头GSK（GSKUS）和默沙东（MRKUS）在肿瘤和代谢领域达成授权协议，此次再次达成协议，显示了公司在国际知名企业中的研发实力得到高度认可。

肿瘤业务核心产品阿美乐在英国获得批准，体现了公司的研发实力

公司近日宣布，其肿瘤领域的核心产品三代EGFR-TKI阿美乐在英国获得批准，适用于以下适应症：1）作为单药治疗用于成人局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者的一线治疗，且患者具有激活的表皮生长因子受体（EGFR）突变；2）治疗成人局部晚期或转移性EGFR T790M突变阳性的非小细胞肺癌患者。鉴于英国药企阿斯利康（AZNUS）的三代EGFR-TKI奥希替尼已在多个国家作为EGFR突变NSCLC患者的一线用药获得批准，中泰国际对阿美乐在英国的短期销售持谨慎态度。但英国的批准表明产品质量极高。公司未来将继续推进产品在欧盟的上市，中泰国际认为英国的批准将为后续上市奠定坚实基础。